Przeszacowania i odpis na Yme uderzą w wyniki Lotosu

21 sierpnia Grupa Lotos opublikuje swoje wyniki finansowe za II kwartał 2012 roku. Zdaniem analityków, pomimo poprawy wyników operacyjnych, bilans kwartału będzie dla spółki negatywny, ze względu na przeszacowania zapasów i kredytów oraz spodziewany odpis wartości projektu Yme. Nie najlepiej wyglądają także prognozy na drugie półrocze 2012.

Czytaj także: Yme kłopotliwe nie tylko dla Lotosu

- Po kilku kwartałach słabych zysków w porównaniu z sektorem oczekujemy poprawy i prognozujemy oczyszczony zysk operacyjny LIFO w II kw. br. na 387 mln zł, czyli czterokrotny wzrost wobec okresu bazowego, co stawia Lotos na czele spółek paliwowych, które pokrywamy – twierdzi Peter Csaszar z KBC Securities.

Źródeł tej oczekiwanej, imponującej poprawy zysków analitycy upatrują w korzystnych tendencjach w segmencie rafineryjnym, wyższej produkcji ropy oraz pierwszych efektach optymalizacji przeprowadzonej w biznesie detalicznym spółki. – Ponadto oczekujemy, że wyniki Lotosu w II kw. br. powinny odzwierciedlać wyjątkowo wysoką dźwignię operacyjną względem warunków makroekonomicznych – dodaje Csaszar.

Niestety, w tym miejscu kończy się optymizm analityków KBC. – Prognozujemy negatywny wpływ na zyski z tytułu przeszacowania zapasów (strata rzędu 390 mln zł), strat na różnicach kursowych w związku z przeszacowaniem zobowiązań denominowanych w walutach obcych (82 mln zł) oraz 825 mln zł odpisów na projekt Yme (ta prognoza jest wysoce niepewna). W rezultacie spodziewamy się strat na poziomie netto i operacyjnym – informuje analityk.

Zdaniem Csaszara mało obiecująco wyglądają także perspektywy spółki na kolejne kwartały. – Podtrzymujemy negatywne nastawienie do Lotosu, gdyż w następstwie rosnącego od początku roku kursu spółka jest wyceniana z odpowiednio 50 i 41 proc. premią względem EV/EBITDA porównywalnych spółek na 2012 i 2013 rok, co jest w naszej ocenie nieuzasadnione biorąc pod uwagę niepewność wokół projektu Yme i najgorszy w sektorze bilans. Oczekujemy także namacalnego pogorszenia warunków operacyjnych w II połowie br. – podsumowuje.

Marcin Szczepański